天风证券股份有限公司杨松近期对美好医疗进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩好于预期，家用呼吸机组件业务保持增长》，本报告对美好医疗给出买入评级，当前股价为44.4元。

　　公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营业收入14.15亿元，同比增长24.43%，归母净利润4.02亿元，同比增长29.66%，扣非归母净利润3.93亿元，同比增长29.81%。2022年Q4单季度实现营业收入3.48亿元，同比增长11.04%，归母净利润0.75亿元，同比增长1.16%。2023年Q1实现营业收入3.67亿元，同比增长29.24%，归母净利润1.08亿元，同比增长61.74%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长52.74%。业绩好于预期。

　　公司不断巩固和提高公司当前所在的家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件细分市场的优势，加深与客户长期战略合作伙伴关系，加强新产品的研发和纵深拓展力度。2022年家用呼吸机组件业务收入10.59亿元，同比增长38.73%，毛利率42.88%。人工植入耳蜗组件收入9800.26万元，同比增长56.6%。

　　2022年毛利率43.04%（同比降低1.86百分点），净利率28.41%(同比增加1.15百分点)，研发费用率6.2%(同比增加0.58百分点)。23年Q1毛利率43.39%，净利率29.51%，研发费用率5.64%。不断加深和加强与全球医疗器械其他细分市场有突出贡献的公司客户的合作，在给药、介入、助听、监护等细致划分领域也为强生、西门子、雅培、瑞声达听力、迈瑞等十二家全球医疗器械100强公司可以提供产品及组件的开发及生产服务。

　　2022全年累计投入研发费用达8768.59万元，同比增长37.2%。公司最新一代液态硅胶冷流道技术提高了液态硅胶模具性能，提升生产效率；开发出液态硅胶叠层模技术，使单机产能大幅度的提高；公司的医用长期植入材料加工技术平台和新的生产能力建设取得进展。

　　全球的产能进一步释放。公司配套全球知名医疗器械客户，公司成立了马来西亚生产基地；2022年惠州生产基地投产，马来二期扩产。

　　因为家用呼吸机组件业务收入增长，我们上调公司盈利预测，预计公司23-25年归母纯利润是5.33/6.85/8.85亿元（23-24年前值4.98/6.47亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：单一大客户依赖的风险，关键人员流失风险，汇率波动风险，毛利率下降的风险

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为51.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美好医疗（301363）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示美好医疗盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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